回顧剛剛過(guò)去的這一段財(cái)年周期，全球經(jīng)濟(jì)的經(jīng)貿(mào)秩序正處于一種加速重構(gòu)的敏感期，這種承壓前行的宏觀背景，對(duì)于每一個(gè)身處其中的制造業(yè)企業(yè)而言，都是一場(chǎng)關(guān)于生存與進(jìn)化的極限考驗(yàn)。

2025年，中國(guó)經(jīng)濟(jì)在結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的陣痛與精準(zhǔn)施策的引導(dǎo)下，展現(xiàn)出了穩(wěn)步修復(fù)的強(qiáng)大韌勁。作為工業(yè)“晴雨表”的造紙行業(yè)，在歷經(jīng)了長(zhǎng)達(dá)數(shù)年的政策波動(dòng)、原料成本攀升以及產(chǎn)品價(jià)格劇烈震蕩的洗禮后，終于迎來(lái)了守得云開見月明的時(shí)刻。

在這場(chǎng)深度調(diào)整的洗牌中，行業(yè)逐步走出了低谷，供需格局的邊際改善已經(jīng)悄然顯現(xiàn)。雖然行業(yè)內(nèi)部的盈利能力依然呈現(xiàn)出結(jié)構(gòu)性的分化態(tài)勢(shì)，但頭部的力量正在以一種前所未有的姿態(tài)重新定義市場(chǎng)。2025年12月31日，這個(gè)時(shí)間節(jié)點(diǎn)對(duì)于玖龍紙業(yè)（控股）有限公司而言，不僅是一個(gè)統(tǒng)計(jì)周期的截止，更是一份輝煌成績(jī)單的起點(diǎn)。

在本中期報(bào)告期間，玖龍紙業(yè)面對(duì)復(fù)雜多變的外部環(huán)境，并沒有選擇盲目擴(kuò)張，而是通過(guò)“凝心聚力、攻堅(jiān)克難”的內(nèi)生驅(qū)動(dòng)，深入扎實(shí)地推進(jìn)了其核心的“漿紙一體化”戰(zhàn)略。這是一場(chǎng)從原料端到產(chǎn)品端的全面升級(jí)，是玖龍紙業(yè)在穿越行業(yè)周期后實(shí)現(xiàn)的一次跨越式增長(zhǎng)。

財(cái)報(bào)里的“硬核”增長(zhǎng)：量?jī)r(jià)齊升與利潤(rùn)的“階躍式”翻倍

當(dāng)我們拆解玖龍紙業(yè)這份未經(jīng)審核的中期業(yè)績(jī)報(bào)告時(shí)，首先映入眼簾的是一組令人震撼的財(cái)務(wù)數(shù)字。在傳統(tǒng)認(rèn)知中，造紙行業(yè)是一個(gè)典型的規(guī)模效益行業(yè)，但玖龍紙業(yè)在本期間卻實(shí)現(xiàn)了“規(guī)模”與“效益”的共振。

數(shù)據(jù)顯示，本期間集團(tuán)的銷量較去年同期穩(wěn)健增長(zhǎng)了8.3%，達(dá)到了1240萬(wàn)噸。這個(gè)數(shù)字不僅是一個(gè)單純的業(yè)務(wù)增量，更意味著玖龍紙業(yè)已經(jīng)連續(xù)3年創(chuàng)下了同期銷量的歷史新高。在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)白熱化的當(dāng)下，能夠持續(xù)打破自己的紀(jì)錄，其背后的渠道控制力和品牌粘性可見一斑。

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更具含金量的是，在保持銷量增長(zhǎng)的同時(shí)，玖龍紙業(yè)的平均銷售價(jià)格實(shí)現(xiàn)了“逆勢(shì)上揚(yáng)”，較去年同期上漲了2.7%。這種“量?jī)r(jià)齊升”的局面，直接驅(qū)動(dòng)集團(tuán)銷售收入同比增加11.2%，攀升至人民幣372.21億元，同樣創(chuàng)下了歷史新高。

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如果我們深入到利潤(rùn)層級(jí)，會(huì)發(fā)現(xiàn)更具沖擊力的表現(xiàn)。本期間，玖龍紙業(yè)的毛利潤(rùn)較去年同期實(shí)現(xiàn)了67.4%的跨越式增長(zhǎng)，達(dá)到約人民幣53.47億元；毛利率也從去年同期的9.5%大幅躍升至14.4%。

最令人側(cè)目的數(shù)字莫過(guò)于凈利潤(rùn)：集團(tuán)凈利潤(rùn)同比飆升225.1%，達(dá)到人民幣22.12億元；而公司權(quán)益持有人應(yīng)占盈利更是同比顯著上漲318.8%，錄得約人民幣19.67億元。

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這一系列“翻倍式”的增長(zhǎng)，不僅標(biāo)志著玖龍紙業(yè)盈利能力已然領(lǐng)先行業(yè)，更向市場(chǎng)傳遞了一個(gè)明確的信號(hào)：玖龍紙業(yè)已經(jīng)率先走出了行業(yè)陰霾，進(jìn)入了高質(zhì)量增長(zhǎng)的新航道。

漿紙一體化戰(zhàn)略：構(gòu)筑自主可控的“護(hù)城河”

如果說(shuō)財(cái)務(wù)數(shù)字是結(jié)果，那么“漿紙一體化”戰(zhàn)略就是產(chǎn)生這些結(jié)果的根本驅(qū)動(dòng)力。在過(guò)去的一段時(shí)間里，木漿等原材料價(jià)格的波動(dòng)一直是懸在造紙企業(yè)頭上的“達(dá)摩克利斯之劍”。為了徹底擺脫外購(gòu)木漿帶來(lái)的成本風(fēng)險(xiǎn)，玖龍紙業(yè)在這一期間如期完成了漿紙一體化戰(zhàn)略的核心主體構(gòu)建。

通過(guò)在廣西北海、湖北荊州等地的戰(zhàn)略性布局，玖龍紙業(yè)構(gòu)建了一套自主可控的原料供應(yīng)體系。這不僅是一個(gè)成本控制的問題，更是一個(gè)生存尊嚴(yán)的問題。有了自給自足的纖維原料保障，集團(tuán)不僅有效對(duì)沖了國(guó)際木漿市場(chǎng)的價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，更重要的是，它為產(chǎn)品結(jié)構(gòu)向高端化、差異化邁進(jìn)奠定了最堅(jiān)實(shí)的原料基礎(chǔ)。

正是基于這一戰(zhàn)略的前瞻性布局，玖龍紙業(yè)在本期間成功實(shí)現(xiàn)了向高端牛卡紙、文化紙及白卡紙等高附加值紙種的戰(zhàn)略性拓展。特別是白卡紙領(lǐng)域，本期間的銷量增長(zhǎng)率達(dá)到了驚人的133.3%，這種爆發(fā)式的增長(zhǎng)直接轉(zhuǎn)化為了強(qiáng)勁的業(yè)績(jī)動(dòng)能。事實(shí)證明，只有掌握了源頭的纖維話語(yǔ)權(quán)，才能在下游的產(chǎn)品競(jìng)賽中擁有定價(jià)權(quán)和溢價(jià)力。

產(chǎn)能版圖的地理邏輯：北海與荊州的雙翼齊飛

制造業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)，歸根結(jié)底是供應(yīng)鏈和產(chǎn)能布局的競(jìng)爭(zhēng)。在本期間，玖龍紙業(yè)位于廣西壯族自治區(qū)北海市及湖北省荊州市的高端造紙及原料配置擴(kuò)產(chǎn)項(xiàng)目順利投產(chǎn)，這無(wú)異于為集團(tuán)的增長(zhǎng)引擎注入了高辛烷值的燃料。

北海項(xiàng)目立足于西南，背靠東盟，擁有得天獨(dú)厚的物流優(yōu)勢(shì)和原料進(jìn)口便利；荊州項(xiàng)目則深耕九省通衢的華中核心地帶，極大地縮短了產(chǎn)品觸達(dá)消費(fèi)終端的物理距離。

截至2025年12月31日，集團(tuán)的造紙總設(shè)計(jì)年產(chǎn)能已達(dá)到約2540萬(wàn)噸，而纖維原料的總設(shè)計(jì)年產(chǎn)能也達(dá)到了820萬(wàn)噸，其中包含540萬(wàn)噸木漿、70萬(wàn)噸再生漿以及210萬(wàn)噸木纖維。

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此外，玖龍紙業(yè)并沒有止步于此。在集團(tuán)的愿景中，一個(gè)覆蓋廣西北海、湖北荊州、重慶、天津以及廣東東莞的多維產(chǎn)能矩陣正在成型。目前，集團(tuán)正投資木漿年設(shè)計(jì)產(chǎn)能約320萬(wàn)噸，以及白卡紙和文化紙年設(shè)計(jì)產(chǎn)能190萬(wàn)噸。

一旦這些項(xiàng)目全部落成，集團(tuán)的纖維原料總設(shè)計(jì)年產(chǎn)能將攀升至1070萬(wàn)噸的歷史新高度。這種垂直整合的力度，不僅鞏固了其長(zhǎng)期可持續(xù)的核心競(jìng)爭(zhēng)力，更為盈利能力的持續(xù)釋放奠定了長(zhǎng)效的物理基礎(chǔ)。

多元化的產(chǎn)品組合：精準(zhǔn)捕捉中國(guó)消費(fèi)復(fù)蘇的紅利

深入觀察玖龍紙業(yè)的收入結(jié)構(gòu)，可以清晰地看到其對(duì)中國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)的深度綁定。在人民幣372.21億元的年收入中，包裝紙業(yè)務(wù)（包括牛卡紙、高強(qiáng)瓦楞芯紙、涂布灰底白板紙及白卡紙）依然是集團(tuán)的定海神針，占據(jù)了總收入的89%。

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在細(xì)分領(lǐng)域中，牛卡紙的銷量增加了1.1%，高強(qiáng)瓦楞芯紙?jiān)黾恿?.4%，而白卡紙則以133.3%的增速成為了本期間的“增長(zhǎng)明星”。雖然涂布灰底白板紙的銷量微降了2.2%，但這恰恰反映了集團(tuán)主動(dòng)進(jìn)行產(chǎn)品結(jié)構(gòu)優(yōu)化、向更高附加值領(lǐng)域傾斜的經(jīng)營(yíng)智慧。

剩下的11.0%收入則由文化紙、高價(jià)特種紙及漿產(chǎn)品貢獻(xiàn)，這種“一主多翼”的布局，使得玖龍紙業(yè)在面對(duì)不同細(xì)分市場(chǎng)的波動(dòng)時(shí)，擁有更強(qiáng)的抗風(fēng)險(xiǎn)能力和調(diào)價(jià)靈活性。

在市場(chǎng)分布上，中國(guó)市場(chǎng)依然是玖龍紙業(yè)的主戰(zhàn)場(chǎng)。消費(fèi)相關(guān)業(yè)務(wù)占集團(tuán)總收入的86.6%，緊密呼應(yīng)了國(guó)內(nèi)擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)消費(fèi)的宏觀政策導(dǎo)向。

與此同時(shí)，集團(tuán)在海外市場(chǎng)的表現(xiàn)同樣可圈可點(diǎn)，余下的13.4%收入主要來(lái)自中國(guó)以外的其他國(guó)家。值得一提的是，玖龍?jiān)诤Ｍ獾乃募颐绹?guó)漿紙廠，擁有約130萬(wàn)噸的年產(chǎn)能，涵蓋了文化紙、單面涂布紙、特種紙以及再生紙漿等，這不僅是其全球化視野的體現(xiàn)，更是其平衡全球資源的戰(zhàn)略支點(diǎn)。

精益管理與科技賦能：制造業(yè)的內(nèi)在修行

在看似粗放的造紙行業(yè)，玖龍紙業(yè)正通過(guò)一場(chǎng)深刻的“精益革命”改變著人們的偏見。本期間，集團(tuán)盈利的大幅增長(zhǎng)，除了外部環(huán)境的改善，更得益于其內(nèi)部對(duì)經(jīng)營(yíng)效率的極致追求。

玖龍紙業(yè)堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，持續(xù)深化精益運(yùn)營(yíng)，推動(dòng)科技賦能與人才價(jià)值的充分釋放。在生產(chǎn)管理上，通過(guò)嚴(yán)抓成本控制，不斷提升運(yùn)營(yíng)管理效率，使得本期間在產(chǎn)銷量大幅增加的情況下，經(jīng)營(yíng)盈利較去年同期增加了約人民幣18.1億元，增幅高達(dá)113.4%。

同時(shí)，作為一家重資產(chǎn)、跨國(guó)經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，玖龍紙業(yè)始終堅(jiān)持發(fā)展與安全并重。在復(fù)雜的金融環(huán)境下，集團(tuán)持續(xù)健全風(fēng)險(xiǎn)管理體系，將營(yíng)運(yùn)資金、現(xiàn)金流以及匯率波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)格控制在最低區(qū)間。這種審慎的財(cái)務(wù)策略，為集團(tuán)在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中構(gòu)筑了一道堅(jiān)實(shí)的防火墻，確保了企業(yè)能夠心無(wú)旁騖地投入到長(zhǎng)期的研發(fā)與產(chǎn)能升級(jí)中。

未來(lái)展望：以“玖龍好紙”定義長(zhǎng)期價(jià)值

展望未來(lái)，玖龍紙業(yè)持有一種“審慎樂觀”的態(tài)度。這種樂觀并非盲目，而是建立在對(duì)中國(guó)宏觀政策和行業(yè)趨勢(shì)的深度洞察之上。

一方面，中國(guó)政府持續(xù)推行的一攬子積極擴(kuò)內(nèi)需、促消費(fèi)政策，將為造紙行業(yè)提供穩(wěn)定的需求支撐。另一方面，全球范圍內(nèi)“以紙代塑”的環(huán)保大趨勢(shì)，以及國(guó)內(nèi)造紙行業(yè)供給側(cè)優(yōu)化的“反內(nèi)卷”進(jìn)程，都將推動(dòng)行業(yè)供需格局持續(xù)向好。

玖龍紙業(yè)表示，隨著漿紙一體化布局與產(chǎn)品結(jié)構(gòu)多元化調(diào)整的基本完成，集團(tuán)已經(jīng)具備了極佳的騰飛條件。未來(lái)，玖龍將繼續(xù)充分發(fā)揮漿紙一體化的協(xié)同效應(yīng)，不斷提高高附加值產(chǎn)品的比例，致力于打造一張“長(zhǎng)期穩(wěn)定、具有玖龍?zhí)厣钡暮眉垺?/strong>這不僅是一個(gè)企業(yè)的品牌宣言，更是對(duì)中國(guó)制造業(yè)追求卓越品質(zhì)的承諾。

在實(shí)現(xiàn)盈利最大化的同時(shí)，玖龍紙業(yè)還將繼續(xù)深化人才戰(zhàn)略，優(yōu)化產(chǎn)銷關(guān)系，強(qiáng)化科技賦能，并貫徹綠色的合規(guī)運(yùn)營(yíng)。在通往高質(zhì)量可持續(xù)發(fā)展的道路上，這頭造紙行業(yè)的巨龍正以更加從容、堅(jiān)定的步伐，向著全球造紙業(yè)的巔峰邁進(jìn)。